外高橋 600648 房地產(chǎn)業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：石磊 撰寫(xiě)日期：2011-04-26

　　本期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.48億元，同比增長(zhǎng)52.71％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)125.59％；基本每股收益0.08元。

　　公司基本面：公司是上海四大園區(qū)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為物流、對(duì)外貿(mào)易和房地產(chǎn)租賃、銷售等。公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位為：形成“區(qū)內(nèi)以投資經(jīng)營(yíng)為主，區(qū)外以自主開(kāi)發(fā)為主”的經(jīng)營(yíng)格局，園區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)物業(yè)以租賃為主，園區(qū)外房地產(chǎn)物業(yè)以開(kāi)發(fā)出售為主。公司的大股東是外高橋集團(tuán)，實(shí)際控制人為上海市浦東新區(qū)國(guó)資委。

　　租賃和住宅銷售資源豐富：公司的工業(yè)地產(chǎn)主要是廠房和倉(cāng)庫(kù)，主要分布在保稅區(qū)產(chǎn)業(yè)園、微電子產(chǎn)業(yè)區(qū)、物流園區(qū)、江蘇啟東產(chǎn)業(yè)園等。公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)在夯實(shí)基礎(chǔ)的前提下，再大力提升招商穩(wěn)商力度，目前已有虎伯拉、藥明康德等項(xiàng)目入駐產(chǎn)業(yè)園。公司持有工業(yè)地產(chǎn)板塊廠房倉(cāng)庫(kù)面積約220萬(wàn)平米，出租率在90％左右，商業(yè)地產(chǎn)租賃主要是森蘭·外高橋項(xiàng)目的D5-2地塊的超市、影院、餐飲等，以及D4-5地塊的寫(xiě)字樓項(xiàng)目，另外公司的保稅區(qū)夏碧路E區(qū)已經(jīng)持續(xù)為公司貢獻(xiàn)地產(chǎn)租賃收入。公司的住宅項(xiàng)目主要是常熟東南國(guó)際花苑項(xiàng)目以及森蘭項(xiàng)目的配套商品房。常熟項(xiàng)目現(xiàn)已竣工，將在2011年和2012年陸續(xù)為公司貢獻(xiàn)房產(chǎn)銷售收入；森蘭外高橋項(xiàng)目前期的各項(xiàng)工作正穩(wěn)步進(jìn)行并取得一定成績(jī)。

　　森蘭項(xiàng)目位置處于外高橋新市鎮(zhèn)的核心區(qū)域，其開(kāi)發(fā)建設(shè)已列入浦東新區(qū)重大工程，受到浦東新區(qū)政府的廣泛關(guān)注和市場(chǎng)的積極響應(yīng)。

　　物流業(yè)務(wù)收益顯現(xiàn)：報(bào)告期內(nèi)公司的物流貿(mào)易業(yè)務(wù)量上升是2011年一季度業(yè)績(jī)同比上升的主要原因。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委早先公布的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，物流行業(yè)將獲得更多的政策支持，同時(shí)“物流型航運(yùn)中心的發(fā)展框架”初步成型，形成與洋山航線、陸家嘴（600663）金融、虹口區(qū)船務(wù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)的對(duì)接以及“貿(mào)易聚焦外高橋戰(zhàn)略”，用2-3年時(shí)間打造成服務(wù)長(zhǎng)三角、服務(wù)長(zhǎng)江流域、服務(wù)全國(guó)的上海國(guó)際貿(mào)易基地等戰(zhàn)略規(guī)劃都將為公司的發(fā)展帶來(lái)眾多機(jī)遇，使公司的物流業(yè)務(wù)收入更加快速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2011、2012年的EPS分別為0.71元和0.92元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為22倍和17倍（表1）。公司主要致力于外高橋新市鎮(zhèn)建設(shè)和外高橋保稅園區(qū)的功能開(kāi)發(fā)建設(shè)，因此房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策對(duì)公司的直接影響并不顯著，而且園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大將為公司帶來(lái)更多的租賃收入，公司的物流業(yè)務(wù)也有一個(gè)良好的發(fā)展預(yù)期，因此維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

頁(yè)次:3/13  首頁(yè)   上一頁(yè)   下一頁(yè)   尾頁(yè)   Go:12345678910111213